上海新东风_李军的博客

    在股指的关键点位，如果你不知道该抛还是该买的时候，你问以下自己，目前是做空成功的概率大还是做多成功的概率大？

目前做空的理由有：

1、上半年宏观经济数据公布后，虽然6月份当月的CPI不出预期地回落至7.1%，但上半年7.9%的涨幅，显然远远高于了年初定下了全年4.8%的目标。6月PPI再创新高，达到8.8%，不仅令市场担忧，下半年在传导作用下，CPI仍不能排除挑战新高的可能。因此，数据公布之后，加息的预期不是降低了，反而是上升了！官方声音也表示：继续维持从紧的货币政策。这也正是周四不顾外围股市的大涨而高开低走的原因。工业数据方面，企业利润继续增长，但工业生产增速减缓。1-5月份，39个工业大类中，34个行业利润同比增长。全国规模以上工业企业实现利润规模同比增长20.9%，同比大幅回落21.2个百分点。

2、次贷危机阴影不散。上周五，美国两家政府发起类公司房贷美和房利美陷入财政危机，而我国政府是最大的债权人，另外，里昂证券(CLSA)研究报告指出，中国银行可能持有“两房”的债券共计约200亿美元，相当于总资产的2.6%，其香港子公司中银香港持有的敞口部位为13亿美元。中国建设银行持有70亿美元，相当于总资产的0.83%，中信银行持有14亿美元，相当于总资产的1.08%，中国工商银行持有约10亿美元，仅占其资产的0.09%。另外，对金融股的冲击还来自于房地产，国内房地产泡沫才是悬在我国经济头上的“堰塞湖”，但深圳爆出的“断供”现象并不能代表我国会因此爆发“次债危机”。首先“断供”的人数很少，其次，“断供”者以炒房者为主，另外涉及的地区也有限，主要是深圳等炒房现象盛行的地区。

3、石油石化、证券、保险、汽车、电力、旅游酒店等行业中期业绩增速预计将大幅放缓。银行、地产由于受政策影响，因此，权重板块很难讲什么时候能企稳，而如果这些板块不能走好，考医药、煤炭、化工、农业这些权重较小的热点板块来推动，指数肯定无大表现。

目前，做多的理由：

1、估值：A股目前的市盈率均值20倍，中值43.3倍，上证50指数市盈率均值16.1倍；截止7月17日，市盈率在15倍以下的个股有349家，05年7月19日这一数字为487家。招商银行、中国船舶、潍柴动力、上海汽车等一批质地优良的股票，市盈率和市净率都已经非常低，再怎么跌呢，再下一个台阶吗？

2、中报业绩大幅增长的行业有：①、煤炭：主要受价格上涨影响，估计整个煤炭板块的中报业绩增速将有望接近70%；②、医药：基本面继续向好，中期业绩将保持高增长，预计20家重点公司整体中期业绩增长在40%-45%；③、银行：预计银行板块中期业绩增长约70%，全年业绩增速预计将放缓至50%（股价的暴跌已经一定程度上反应了加息和房地产泡沫破裂的负面影响）；④、食品行业：行业稳步发展，预计半年报业绩增长45%左右；⑤、建筑建材：建筑预计整体净利润增速将达43%以上，建材方面，预计水泥净利润增长在55%以上，玻璃板块净利润增幅在40%以上；⑥、化工：业绩分化，中期整体净利润预计增长50%，其中草甘膦、钾肥等子行业增长迅猛；⑦商业：抗通胀的优良品种，预计上半年上市公司整体业绩增长在40%以上。

而目前影响股指走向的最重要因素落到了国际油价上，下面的数据是否能证明油价已经阶段性见顶了呢？

本周二欧佩克组织公布了每月报告，第四次调低石油需求，报告将08年全球每天石油需求预期调降至1.03亿桶，这一数字比前一次预期减少了7万桶。

    综合数据前五次油价的阶段性见顶出现的背景来看，每一次油价到顶都与供需因素紧密相关，而美元的升贬可以用来解释部分油价涨跌，但解释力度较小。如果石油供求关系持续改善，即使有投机资金炒作，油价也将难以在较长一段时期维持高位。

    而反思目前的油价，已经相当明显。前几年欧佩克的连续减产和全球总需求的迅速增长是造成07年供需缺口的重要原因，经过07年底08年初沙特、科威特、伊拉克等国的持续增产，欧佩克产量有了较大增加，而需求方面，由于持续的高通胀，全球经济减速明显，目前供需基本平衡。那为什么近半年以来，油价由持续高企呢？很明显是投资基金、银行和石油交易机构等投机资金与国际实体经济的博弈！另外，美国政府在这场油价战役中，至少扮演了默认和支持的态度，不然，全球最大规模的对冲基金都在美国，美国没有能力制止油价的投机？而美国不制止的原因，正是美国是油价高企的最大受益者，因此高油价是全球高通涨的最终理由，而高通胀背景下，在全球拥有大量外债的美国将是最大的受益者！

回过来，再看A股，技术上看，目前A股仍没有破位。30分钟K线图上，2566开始的反弹，有5个向上推动浪，则2952开始的下跌，也可划分为5个向下推动波，周三的低点2656点没有打破向上推动浪的第二浪的起点2646点，而目前股指的运行正运行在调整浪的第5浪，从运行趋势来看，2646点可能会被打破，甚至会创出日K线的新低。从日K线图上看，头肩底形态也还没有被打破。

     我的结论：今晚油价的暴跌可能是第六次油价见顶，这可能会是全球通胀的最终解救者，解铃还须系铃人，输入性通胀的缓解，我国的PPI,CPI回落都不是问题，即使考虑到上半年7.9%的CPI，也不一定非要加息，相反，在频繁的沿海调查之后，针对纺织服装等企业的税收政策有望放松，之后，为了缓解我国经济困局的其他配套政策也有可能会超预期地推出。总之，我国经济硬着陆的风险不大，在目前所有坏的预期都摆在台面上的时候，我们在做空股市，无疑是最大的风险。